懂資產負債表。懂現金流。懂產能利用率。懂**周期。
1991年冬。深滬交易所試點。營業部里人擠人。墻上貼著手寫股價。黑板上畫著K線。柜臺前排隊的人拿著存折。
江慕哲站在角落。穿著洗白的夾克。手里拿著一本賬冊。
“深發展。每股凈資產兩塊八。”他對身邊人說。
“你咋知道？”
“我查了年報。存款規模前三。分行審批權在總行。壞賬率低于同業。利差穩定。配股價錨定凈資產。市場價低于凈資產。套利空間明確。”
“那你買？”
“全倉。”
他轉身。去了**。
在蛇口。他進了一家廠。問廠長：“庫存多少？”
“三萬箱。”
“出貨周期？”
“兩個月。”
“現金流？”
“緊。但訂單排到年底。”
“開工率？”
“七成。機器閑置。”
他記下。去了下一家。
萬科廠區。他問工程師：“容積率批下來了嗎？”
“批了。但資金鏈斷。銀行不放貸。”
“土地成本？”
“低。劃撥性質。”
“**呢？”
“特區鼓勵。但市場不信。”
他回到出租屋。鋪開圖紙。畫資產負債表。畫現金流預測。畫風險敞口。
晚上。電話響了。
“江先生嗎？單氏企業。單思琴。”
“單小姐。”
“我父親的企業要轉型。缺資金。聽說你手里有原始股渠道。”
“有。”
“條件？”
“數據透明。決策權歸我。分紅按協議。不干預日常運營。只管資本配置。”
“你憑什么覺得我們能談成？”
“因為你們賬上現金只有四千萬。負債率六成。再不轉。利息吃利潤。三年后。你們只能賣地。”
電話那頭沉默。
“明天來總部。”
第二天。他進了單氏大廈。二十層。落地窗。米色大理石地面。
單思琴坐在辦公桌后。穿著米色西裝。頭發挽起。耳釘是珍珠。不張揚。
“江慕哲。”她看著他。“聽說你靠蹲市場起家，你的邏輯是什么?”
“邏輯是變的，數據是有本質邏輯的，深發展不是炒，是存。存款規模決定息差，息差決定利潤，利潤決定凈資產，凈資產決定配股價，配股價決定套利空間，市場定價滯后……我買的是時間差。”
她盯著他。